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机械装备行业专项研究:重点零部件国产化:看好高端液压攻坚时期国内领先的弹性

发布时间:2020-10-14 来源:LPL比赛下注

高端液压看好国产水龙头的灵活性

经过百年的成长,液压行业经历了螺旋上升的市场空间。2018年,全球规模达到2457亿元。市场集中在世界主要工业国家。中国市场已经达到710亿,但是市场大而不强,高端产品供给不足。全球液压巨头积累了深厚的技术,依靠稳定的现金流通过循环实现增长。国内领先的液压品牌进入高端液压产品的关键阶段,工程机械是最好的突破之一,这要归功于行业内强大的苏醒和国内主机厂份额的增加。建议关注恒力液压(专注高端液压零部件国产化,未来2-3年仍具有高性能灵活性)和艾迪精细(国内液压破碎锤优秀供应商拓展高端液压零部件)。

全球液压行业螺旋上升,中国市场大而不强

2018年,全球液压市场销售规模达到2457亿元/2.61%。全球液压市场呈“螺旋上升”趋势。2010-18年期间,是三年一个周期。10-12年/13-15年/16-18年的销售规模达到13.06%/7.14%/6.64%。得益于新兴市场的快速城市化和强劲的市场基础设施更新,移动机械在液压下游应用中占据首位。液压市场集中在世界主要工业国家,2018年美、中、欧、日总销售规模占97%。2018年中国液压市场销售规模达到710亿元,但市场大而不强,体现在高端产品本地化供应不足,产品整体附加值水平低。液压泵/阀/马达的技术难度比较高,是我国液压行业的重点领域。

液压行业的全球巨头计划以稳定的国内品牌在高端领域取得突破

全球液压行业的业态相对集中。2018年全球液压行业市场CR 4超过50%,国产品牌整体份额差异较大。全球液压巨头大多成立于100多年前,他们的液压业务已经进入成熟阶段。从力士乐和派克的成长历程来看,两家公司现金流稳健,围绕自主研发或收购的主营业务拓展产品结构,通过循环实现成长。国产商品品牌在进入高端液压领域时,面临着固定资产投资大、产品验证周期长、R&D高级技术人员短缺的障碍。工程机械是高端液压零部件国产化的最佳突破之一。目前,国内工程机械行业液压市场空间超过200亿元,工程机械行业强大的苏醒和国内主机厂份额的增加有效推动了液压零部件的国产化。

恒力液压:专注于高端液压零部件的国产化,具有高性能灵活性

借助国内工程机械行业的两轮上升周期,计划业绩大幅提升,主营业务也从相对单一的液压缸拓展到了综合液压元件和液压系统。液压泵阀和旋转电机延伸到大型和非标准领域。高端产品的突破得益于正确的战略选择和时机选择。未来2-3年,恒力仍将具有较高的绩效弹性,这将体现在:1)挖掘机油缸业务调整的弹性规划优于行业整体水平;2)非标油缸有望填补挖掘机油缸业务下滑带来的空缺;3)液压泵阀产品附加值更高。公司新增产能的规模经济性没有得到充分体现。生产和销售的扩大有望带来高性能的灵活性。

风险预警:宏观经济大坎坷;原材料价格大幅波动;高端九头蛇的本土化过程